大宗商品是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。这些商品通常包括三个主要类别：能源商品、基础原材料和农副产品。
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供需关系分析：目前来看一季度大宗商品呈现低位运行特点，从工业品大领域再具体到石化领域来看，根据卓创与石化联合会共同编制的石油化工行业景气指数数据，2024年1月份行业景气复苏态势延续，景气上涨明显，但2月份假期生产放缓，景气指数回落。制造业受多种因素影响：一方面，自2023年12月开始，部分企业的新接订单有所减少，叠加春节假期的临近，放假停产的企业有所增加，并存在假期较往年提前及复工延后的现象，种种原因导致开工率下滑。
其次，1-2月寒潮和降雪天气，交通运输受到一定阻碍和限制，企业存货周转率也有所下降。进入3月后，随着气温的回升，房地产项目的室外施工将重启，基建项目开工也会增加，将带动相关大宗商品板块的回升。预计2024年3月石油和化工行业景气指数有望回升，建议持续关注美联储进一步消息，以及地缘政治带来的不确定性对石油和化工行业的冲击。
从农业品来看，国内各农产品领域供应充足，未来价格上涨可能性不大，此外，内需改善不够，也成为重要制约因素之一。从1-2月全球整体来看，无论是食品价格还是谷物价格均处于下行通道。畜牧领域，一季度生猪价格小幅波动上行，主要基于上年亏损严重导致部分区域产能去化，且二次育肥入市节流部分猪源等因素，但接下来供需面并不乐观：未出栏的生猪将对后市形成供应压力，叠加冻品入库时间滞后，在供需错配情况下，市场价格持续上行动力不足。
目前，企业生产持续恢复，行业景气度回升，经济稳中向好态势进一步稳固。5月份中国大宗商品价格指数为118.9点，环比上升3%。分行业看，有色、黑色、化工和能源价格指数环比上涨。尤其是有色价格指数连续三个月上涨，创近24个月新高。化工价格指数则连续五个月上涨，创年内新高。
从整个大宗商品来看，一季度宏观数据延后发布(1-2月大部分宏观经济数据在3月份集中发布)，期间由于缺乏较为客观的数据指引，市场参与者更多受到“事件或数据”的驱动，价格极易出现异常波动。市场参与者基于自身感知，对未来市场的信心更显不足，此时温差效应可能有更为明显的体现。
政策分析：从全年政策面来看，一季度呈现出的政策亮点对于全年大宗商品的向好支持并不缺乏。例如，3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等。随着政策要求落地，市场信心有一定支撑，部分商品上涨的机率较大。按方案中提到的，无论是基础设施改造，家电回收以及制造各行业的生产设备或节能设备等，均会用到大量基础材料，比如各类钢材，塑料，橡胶，铜，铝等，拉动一波需求。预计钢铁行业将直接受益，铜下半年上涨的机率同样较大;铝行业需要关注俄罗斯铝进入中国，可能对于铝价起到拉低作用。随着二三季度，政策陆续落地，过程可能仍显曲折，包括产能压减、双碳等，存在不同区域化的特点，此外交织地方政府的就业、税收、现金流等因素，预计各方博弈将持续存在。整体来看，各类政策的执行效果、对大宗商品整体需求的拉动以及对市场的具体实效，需要在三季度来做初步验证。
宏观经济分析：我国经济复苏是大宗商品需求的重要支撑因素。我国经济先行指标转好，2023年1月我国制造业PMI为50.1%，是近4个月以来该指标首次重回扩张区间，2月继续呈回升态势;1月社会融资规模增量5.98万亿元，成为2022年1月以来最高。据对多家国际机构和智库最新公开预测数据的统计，2023年我国经济增速预测平均值为5.2%，预测区间为4.3%至6.5%，其中多个机构的增长预测在近两个月内上调。受我国经济复苏预期等因素拉动，大宗商品需求可能出现抬升，一定程度上抵消世界其他地区的疲软。
据中研普华产业院研究报告
根据数据显示，拉尼娜现象等不确定性气候因素仍将继续扰动农产品期货市场。世界气象组织预计，上半年加拿大小麦、美国玉米和阿根廷大豆等减产风险指数较高。此外，库存偏低继续对粮食供应构成威胁，联合国粮农组织、国际谷物理事会2月数据显示，全球谷物(不包括稻谷)供应仍将趋紧，库存消费比预计从上年度的30.8%降至29.5%，期末库存为8年来的最低库存。宏观政策层面，国际货币基金组织大宗商品研究部经济学家称，美联储的紧缩政策将在2023年年底前继续对农产品价格构成下行压力。
目前来看，大宗商品行业将向多元化方向发展。除了传统的金属矿产和农产品外，新能源、新材料等领域也将成为大宗商品行业的重要增长点。这将为大宗商品行业带来新的发展机遇和挑战。
大宗商品行业市场虽然面临一定的挑战和不确定性，但总体来看，大宗商品行业将继续保持稳定增长的发展态势。同时，随着技术创新和绿色低碳转型的推进，大宗商品行业将迎来更多的发展机遇。
综上所述，大宗商品行业的分析需要从多个方面进行综合考虑，包括供需关系、宏观经济、政策、技术创新、地缘政治、市场趋势、价格走势和投资机会等。通过这些分析，投资者可以更全面地了解大宗商品市场的情况，为投资决策提供有力支持。
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