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据证券之星公开数据整理，近期读客文化（301025）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.68亿元，同比下降15.38%，归母净利润612.57万元，同比下降46.9%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8317.67万元，同比下降20.59%，第二季度归母净利润546.57万元，同比下降26.85%。本报告期读客文化公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达476.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率32.37%，同比减8.36%，净利率3.64%，同比减37.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计4534.88万元，三费占营收比26.92%，同比增14.62%，每股净资产1.57元，同比增1.5%，每股经营性现金流0.04元，同比减74.52%，每股收益0.02元，同比减46.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为-15.38%,原因:占收入85%的纸质图书业务受整体图书市场下滑的影响导致收入下降。
2. 营业成本变动幅度为-11.51%,原因:营业收入下降。
3. 销售费用变动幅度为24.06%,原因:公司加大了抖音、小红书等电商平台的投流支出。
4. 管理费用变动幅度为-20.74%,原因:工资薪金减少、本期房租的降低以及长期待摊费用摊销减少。
5. 财务费用变动幅度为4181.27%,原因:公司积极应对利率下行的影响，更多选用理财产品来提高资金的使用效率，降低了银行存款的比例，由此带来利息收入的降低。
6. 所得税费用变动幅度为-93.76%,原因:公司税前利润下降。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-74.52%,原因:公司增加了优质版权的储备及新书项目的相关投入。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为52.77%,原因:公司积极应对利率下行的影响，更多选用理财产品来提高资金的使用效率，由此导致投资现金流增加。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.52%,原因:公司在租赁仓库上享受了优惠，由此带来筹资现金流减少。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为45.33%,原因:经营活动现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.33%，资本回报率不强。去年的净利率为3.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.52%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达476.33%）

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